10月29日下午3点，A股收盘，上证指数定格在4016.33点。
不只是沪指，当天整个市场都透着“暖意”：深证成指上涨1.95%，创业板指涨幅更冲至2.93%，北证50以8.41%的大涨幅领跑全场，两市全天成交额合计达到2.29万亿元，资金活跃度拉至高位。
这份“喜悦”并非毫无波折。就在前一天，沪指曾一度“闯关”成功，盘中最高摸到4010点，创下2015年8月以来的十年新高。但或许是面对关键点位的谨慎情绪，午后指数有所回落，最终收在3988点。
一进一退间，4000点的反复拉锯，实则藏着市场的两种心态：一方面是对前期涨幅的消化需求，另一方面——也是更占主导的一方——是政策、科技与信心正在形成深度共振。
政策筑坝：从“924”开始的制度性托底
去年9月24日，国新办举行关于金融支持经济高质量发展的新闻发布会，宣布一系列重磅金融政策，迅速点燃市场热情，A股全线爆发。上证指数当日大涨4.15%，此后5个交易日累计涨幅近千点。A股市场自此开启显著修复，市场称之为“924”行情。
与此同时，重磅推出的两项结构性货币政策工具，也成为本轮行情的“政策原点”——5000亿元证券机构互换便利允许以股票、ETF等资产为抵押换取高流动性资产，3000亿元股票回购再贷款以1.75%的超低利率引导市场增持，两项工具均预留了后续扩容空间。这种“精准滴灌”式的政策设计，既避免了流动性大水漫灌，又直接夯实了市场稳定基础。
梳理来看，一年多来，政策端的“筑坝堵漏”持续深化。从完善退市制度净化市场生态，到引导长期资金入市优化投资者结构，再到“十五五”规划建议明确科技自立自强的战略导向，政策红利形成层层递进的释放节奏。
银河证券首席经济学家章俊指出，“十五五”规划建议全文发布后，后续宏观政策有望持续加力，其重点部署的建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强等方向，将引导资源向重点领域和关键环节集聚，短期内也有望提振市场风险偏好。
值得注意的是，政策工具箱仍有充足储备。“十四五”期间，证监会会同有关方面加强战略性力量储备和稳市机制建设，积极支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用——2025年以来中央汇金已多次增持宽基ETF，持仓市值达1.28万亿元创历史新高，在应对外部冲击的关键时刻有力稳定了市场预期。
这些举措配合人民银行推出的两项结构性货币政策工具，已形成“政策组合拳”的长效机制。当前A股正处于新“国九条”行情与政策发力的重叠期，新“国九条”推动市场从“重融资”向“投融资平衡”转变，制度性支撑为市场提供了坚实“安全垫”。
科技领航：科创先行的产业驱动逻辑
科技板块的持续领跑构成了行情的核心引擎，科创板的走势成为最直观的风向标。
数据显示，自2024年9月24日至今，一年多时间里科创50指数累计涨幅已超130%，通信、电子等科技板块同步大涨，其中人形机器人板块涨幅达190%，算力（如CPO）板块涨幅达179%，半导体等赛道轮番上演结构性行情。
从产业逻辑看，新“新三样”（机器人、人工智能、创新药）的崛起成为关键推力——这一组合接棒新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”，标志着中国产业从“规模扩张”向“创新引领”的根本性转型。在政策支持、市场创新的合力下，国内在AI算力、算法到数据应用的全产业链实现突破，与美股科技龙头的AI叙事形成全球共振。Wind数据显示，截至8月22日，A股总市值超过千亿元的上市公司共有165家，其中高端装备制造业、新一代信息技术产业、生物产业等战略性新兴产业公司数量超70家，占比超四成，在“千亿军团”中贡献核心力量。这背后，资本从“旧经济”向“新经济”的迁移趋势明确，为科技牛提供了坚实的市值基础。
尽管冲击4000点过程中科创50指数偶现回调，但机构普遍认为，中长期来看科技板块的业绩弹性与成长空间仍未被完全定价。
“十五五”规划建议也进一步强化了科技自立自强的战略导向，明确提出前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等未来产业，探索多元技术路线和商业模式。华创证券首席策略分析师姚佩指出，以科创板、创业板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，将为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务。
信心重构：4000点的预期锚定意义
4000点的突破与拉锯，本质上是市场信心的重构过程。
这一点位之所以被赋予特殊意义，不仅因其是2015年以来的重要心理关口——回顾A股历史，沪指在4000点上方运行的时间累计仅近15个月，更在于其标志着市场对经济转型与市场生态的认知升级。10月29日的放量突破正是力证，这种“放量突破”的信号意义显著，印证了市场对政策、产业逻辑的认可。
机构对慢牛格局的研判正在凝聚共识。尽管中泰国际首席经济学家李迅雷曾对媒体表示“需持续观察三年以上才能确认慢牛”，但多数机构认为支撑行情的核心逻辑未发生逆转——全球流动性方面，2025年9月美联储已实施年内首次降息，将联邦基金利率下调25个基点至4.00%~4.25%区间，宽松格局进一步确立；国内层面，科技突破形成产业动力，政策托底信号明确，三大要素共同构成慢牛基础。湘财证券、中原证券等机构均指出，当前市场未出现全民追高的非理性特征，叠加中美关系缓和等外部利好，慢涨行情有望延续。
高盛最新报告指出，中国股市将进入更为持久的“慢牛”行情，预计主要股指到2027年底将上涨约30%。其核心逻辑在于，弱美元周期下的资产重估趋势远未结束，4000点是这一进程中的“阶段性里程碑”而非终点。
不过，市场人士也提醒风险：4000点作为重要心理关口，部分前期获利资金可能选择兑现，短期内或面临技术性震荡。有投顾从技术面分析，近期大盘形成的周线缺口存在回补需求，可能引发阶段性调整。巨丰投顾郭一鸣在其观点中指出，4000点的反复震荡是消化压力的过程，只要新的领涨主线形成，指数将实现有效站稳。
站在4000点的历史关口回望，A股已从政策托底的修复阶段，逐步迈向政策与产业共振的成长阶段。尽管短期震荡难免，但政策筑基的“安全网”、科技领航的“增长极”与信心重构的“向心力”，正在共同勾勒出慢牛行情的轮廓。
也许，这也正是4000点的真正价值——不在于一朝一夕的站稳与否，而在于其背后支撑市场长期前行的底层逻辑已初步成型。
编辑：胡倩
责任编辑：陈翠
编审：张宏彦
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